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维持增持评级,维持目标价36.55元。公司新产品和新客户放量,预计2023-2025年的EPS分别为1.03/1.55/2.06元,综合PE/PB估值,维持目标价36.55元,对应2023年36倍PE,给予增持评级。
中报符合预期,海外和新能源持续放量。公司2023H1实现收入9.2亿元,同增45%,归母净利0.73亿元,同增44%;扣非归母净利0.62亿元,同增50%。其中2Q23收入4.8亿元,同增71%,环增10%,归母净利0.37亿元,同增124%,环增3%,转向新订单、新能源客户放量、海外产能释放拉动收入、业绩增长。公司墨西哥工厂2023H1实现营收1.8亿元,净利润-736万元,主要是产能释放叠加新订单带来收入快速增长,但比索的汇兑因素短期扰动海外盈利。
盈利能力持续改善,费用率略有上升。公司2Q23毛利率24.17%,环增1.8pct,同增3.6pct,净利率8.7%,环增0.2pct,同增2.7pct。公司2Q23期间费用率14.9%,环增1.3pct,同增1.5pct,主要财务费用率有所增加,其中2Q23销售费用率1.5%(同减1pct),管理费用率8.7%(同减0.6pct),研发费用率5.03%(同增0.2pct),财务费用率-0.41%(同增2.9pct)。
定增募资扩产,持续加码新能源。公司拟定增11亿元扩建新能源产能和补充流动资金,为后续新订单储备产能基础。公司头部新能源客户订单如期试制,在谈订单充足,募资扩产后助力公司业务持续增长。
风险提示:新客户拓展不及预期,海外工厂进展不及预期。